千虹醫藥網9月19日訊 9月5日，國藥集團旗下上市公司國藥一致發布了《第七屆董事會第二十五次會議決議公告》，該公告稱國藥一致同意屬下全資子公司——國藥控股國大藥房有限公司（以下簡稱“國大藥房”）增資擴股，引入戰略投資者，兩者的持股比例分別為60%和40%。
作為“國”字號的國大藥房，一向財大氣粗，是較早進行大規模并購的連鎖藥店之一，如曾把山西最大的平價藥店萬民藥房收歸旗下。因此，其推出這項舉措令人感到意外。國大藥房對外部資本態度的改變，意味著由資本驅動的并購整合加速。
該公告同時披露了兩條相關信息：同意國藥控股國大藥房內蒙古有限公司（以下簡稱“內蒙古國大”）以2835萬元的作價收購呼和浩特市天賜醫藥連鎖有限公司16家門店的相關資產和業務，同意國藥控股廣州有限公司增資收購河源市新特藥有限公司70%股權。
估計接下來國大藥房各地的分公司會有更多的并購動作，為戰火紛飛的藥品零售市場并購增添了一份緊張的氣氛。
不過，該公告最值得關注的是：國藥一致同意全資子公司國藥控股廣州有限公司與青牛醫療投資設立佛山市醫用耗材供應鏈有限公司，同意全資子公司國藥控股廣西有限公司合資設立國藥控股國潤醫療供應鏈服務（廣西）有限公司。
如果說并購是藥店著眼于當下對市場份額的爭奪，那么在產業鏈上的延伸和布局則是注重對未來競爭優勢的打造。由資本驅動藥店整合的風向，正在逐漸發生轉變。
參股漸成并購整合新潮流
8月17日，益豐在2017年度半年報中披露，7月與石家莊新興藥房連鎖股份有限公司簽訂《益豐大藥房連鎖股份有限公司關于石家莊新興藥房連鎖股份有限公司增資協議》，以現金6120萬元購買新興藥房的680萬股，占該公司注冊資本的4.98%。
在此之前，益豐對其他藥店的整合方式基本上是全資收購，這次破例耐人尋味。益豐一向奉行“區域聚焦”的戰略，從今年上半年的并購對象來看，并購范圍仍是湖南、湖北、江蘇、江西、浙江、廣東六省，突然出擊河北，步伐邁得不是一般的大。
目前已上市的四家民營連鎖藥店中，老百姓與益豐相比，在全國布局的省份更多，這主要獲益于當時是平價藥店的先鋒，擁有天時、地利與人和。一心堂與益豐相比，由于上市前多年來主要在云南深耕，成為首家在主板上市的連鎖藥店后，快速向全國擴張提升影響力與品牌，既是必需，也是必然。只有大參林與益豐相似，兩者門店分布的省份數量相同，但大參林在參股并購方面，比益豐先行了一步。
去年3月有媒體報道大參林參股貴州一樹，沒有引起業內的重視，有藥店老總認為，大參林的參股比例只有4.99%，象征意義大于實際意義。但實際上，截至2017年半年報期限內，除了貴州一樹，大參林還參股了贛州大參林華爾康連鎖藥店有限公司、內蒙古惠豐堂大藥房連鎖有限公司和江蘇百佳惠瑞豐大藥房連鎖有限公司，參股比例最大的是華爾康，為19%，其余的都沒有超過5%。
對于小比例參股的意義，摩根士丹利董事總經理徐俊曾表示，摩根士丹利希望能幫助大參林在行業中建立廣泛的戰略聯盟。摩根士丹利十分愿意與大參林共同投資到這樣的企業中去，助其發展，未來可以自己獨立上市，也可以和大參林合并成一個整體。而對于既不愿被收購又沒有能力上市的中小連鎖而言，參股不但能獲得上市的希望，依然有話語權，而且能夠從比自己先進的連鎖那里獲得管理、營銷、品種等支持，何樂而不為？
一心堂的并購從全國轉向重點區域，說明全資或控股的并購方式畢竟需要付出較大的代價，而且不一定能實現資本效益最大化，但如不向全國擴張又可能失去市場份額和機會，于是，在并購整合加速的今天，參股方式的重要性便凸顯出來。
繼益豐參股新興之后，國藥一致同意國大藥房與自然人股東仲向軍向內蒙古國大增資3000 萬元，有大參林的示范作用在前，兩者的改弦易轍在后，預計藥品零售市場將會帶起一股中小連鎖的參股熱潮。
資本之“手”伸向新路徑
從以往上市連鎖藥店的招股說明書來看，募集的資金一般是用于連鎖營銷網絡建設、物流中心、信息化建設和補充流動資金四個項目，其中拓展門店、擴大銷售規模的重要性居于首位。雖然隨后增資擴股所募集的資金仍是主要用于這些項目，但為了在未來的競爭中占據領先位置，在提升市場份額的同時，打造或擴大某個領域的優勢成為資本投入的新路徑。
最近，一心堂發布公告，稱非公開發行A股股票申請獲得證監會審核通過，預計年底發行。一心堂本次定增擬發行約7884萬股，價格為每股19.28元，募集資金15.2億元，除了用于門店建設及改造、信息化建設以及補充流動資金外，還明確用于中藥飲片產能的擴建。
據了解，一心堂的子公司中藥科技是云南省最大的傳統中藥飲片生產企業之一，其產品主要內部銷售給一心堂的門店，2016年中飲飲片實現銷售收入3.79億元，凈利潤1.11億元，占該公司總利潤的近三分之一。在中藥政策利好不斷的背景下，定增后擴大中藥飲片的產能，無疑會提升公司整體的盈利能力。
在一心堂的本次定增中，最引人注目的莫過于引入廣州白云山這個戰略投資者。白云山擬用自有資金8億元參與此次定增，完成后將持有一心堂41,493,775股，約占本次發行后總股本的6.92%。通過資本為紐帶與廣州白云山結盟，一心堂在中藥的采購優勢將得到增強。
截至2017年5月，國大藥房擁有門店3660家，覆蓋全國19個省、自治區、直轄市，分布在近70個大中城市，形成覆蓋西北、華東、華北、華南、沿海城市群的藥房網絡，成為百強連鎖的“領頭羊”。有專業人士分析認為，雖然國大藥房的銷售規模做到國內第一，但效益與民營龍頭相比仍有距離。國大藥房引入外部資本，是希望加速向健康管理型的領先藥房連鎖企業目標邁進。
完成對國大藥房的收購后，國藥一致在2016年的年報中表示重組是為了讓國藥一致成為國藥集團醫藥零售業務的獨立上市平臺，為其醫藥零售業務對外并購整合、零售網絡建設和商業模式創新等發展戰略的實施奠定堅實基礎。
通過增資、合資的方式，進一步健全和提升配送網絡的方式，也是國大藥房近期的主要努力方向之一。如增資1594萬元收購年銷售規模近5600萬元的河源新特藥70%股權，有望2017年在廣東地區的純銷比例提升到85%以上。
利益最大化導致“風向”生變
近段時間以來，一些區域有發展潛力的中型連鎖藥店成為風投青睞的主角，如安徽國勝、江蘇百佳惠瑞豐等都獲得了外部1億元的投資資金，“1億元投資現象”引起了行業的關注和思考。
資本的本質是逐利的，如何實現利益最大化是風投的首要目標。由于政策利好，上市的藥店數量會越來越多。那么花相對較小的代價，投資更多二三線城市的藥店“優績股”，成功的可能性會加大，獲得的回報率也會提高。
連鎖藥店上市前后，一般都會把大部分資金用于門店的擴張。目前，上市藥店的“交集”趨多，一些區域連鎖為了上市也在大肆擴張，但區域拓展的空間有限，競爭的加劇可能會導致門店的盈利能力下降，因此，出于利益最大化和未來競爭的考量，在擴張的同時，強化原有優勢或打造新的競爭優勢，尤為重要。
國大藥房在廣東和廣西合資新成立器械耗材供應鏈公司，就是為了發揮資源的優勢和協同作用，進一步提升藥品配送業務在當地的領先地位，而發展器械耗材配送業務也將成為公司新的盈利增長點。
在2017年半年報中，大參林發展的規劃明確指出，上半年的工作重點包括“發揮既有的參茸優勢，升級優化飲片生產廠：通過優化產品價格帶、規格、開發新品種，提升中藥參茸品類競爭力；通過對飲片廠進行升級改造，帶來更好的品質產品：廣州紫云軒飲片廠已經投產投入使用；新型的飲片廠玉林飲片廠也在加快籌建當中”，而下半年的工作重點之一是“積極做好醫改政策的應對準備工作：打造專業的DTP/DTC 藥房”。
在電商方面，利用遍布云南近3000家門店的網點優勢，一心堂推出了一心到家的B2C服務，其實體門店的O2O業務也逐漸成熟，而老百姓、益豐在電商的投入也不菲，不斷深入與完善，誰能保證，將來這個領域不會成為藥店資本投入的最大“風口”？
